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熔断机制一周年纪念日将至,有何警示?

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  2016年,中国股市的表现较15年平静了不少,整体波动率大幅降低。但是,纵观全年的市场表现,今年年初的市场,却显得有点特别。

  踏进2016年,A股市场迎来了中国式熔断机制,其本意在于降低股市波动率,提升市场的稳定性。但,在中国式熔断机制推出之后,其对市场的影响却完全出乎了市场的意料。

  在不到一周的交易时间内,A股市场下跌超过400点,累计最大跌幅超过了10%。在此期间,A股市场还接连触及到熔断阈值,并提前完成了收市的局面。很显然,在中国式熔断机制的影响之下,整个市场的表现却显得狼狈不堪,让不少投资者感到了不知所措。

  在面对强烈的冲击影响下,今年1月7日晚间,三大交易所正式宣布自1月8日起暂停实施熔断机制,并最终结束了中国式熔断机制的命运。由此可见,虽然中国式熔断机制实施时间不长,但其给整个市场带来的冲击压力却远远超出了市场的预期,给股市造成了庞大的市值损失影响。

  如今,距离中国式熔断机制的匆匆落幕已有近一周年的时间。然而,对于不少投资者而言,中国式熔断机制的实施影响,却是显得相当深远而持久的。甚至,还有部分投资者还无法完全摆脱中国式熔断机制下所造成的心理阴影。

  实际上,从全球成熟市场的运用情况来分析,熔断机制本身并没有太多问题。而且,在实际操作中,熔断机制还是可以发挥出其积极性的作用。但是,为何中国式熔断机制的落地,却会带来不一样的影响呢?

  首先,需要考虑到相应的市场环境问题。

  在中国式熔断机制出台之前,中国股市刚刚经历了一轮轰轰烈烈的股灾风波。与此同时,在考虑到降低股市波动风险,防止系统性压力的前提下,中国式熔断机制的出台就显得相当重要了。

  然而,在实际情况下,因中国式熔断机制的匆匆出台,且未能够充分考虑到中国股市自身的真实情况,由此也导致了中国式熔断机制“水土不服”的状况。

  再者,对于中国式熔断机制的具体规则,似乎没有充分考虑到市场在恐慌环境下的情绪反应程度。

  在具体规则中,中国式熔断机制存在15分钟的冷静期设计,且设置了5%和7%这两档的熔断阈值。但是,在实际情况下,这一冷静期的设计,却容易把市场的恐慌情绪集中聚集起来,而后待市场再度开市之际,却又一次把这一恐慌情绪宣泄出来。由此一来,最终的结果,却是市场恐慌情绪冷静不成,反而加剧了恐慌的压力,并在市场再度开市之后快速触及到7%的熔断阈值,提前完成收市的任务。

  除此以外,中国式熔断机制是建立在涨跌停板的基础之上。与此同时,它是以沪深300指数作为参考基准。由此一来,在实际操作中,中国式熔断机制容易产生“画蛇添足”的问题,而更多时候,当沪深300指数下跌触及5%这一档熔断阈值的时候,不少股票早已处于跌停的局面之中,而此时熔断的意义也就大打折扣了。

  时下,中国式熔断机制已经成为了历史。但是,中国式熔断机制的出台却给市场产生了巨大的冲击影响,而短期内蒸发掉股市大量的市值,也足以写进中国股市的历史史册之中。

  时隔近一年时间,对于我们而言,更应该积极吸取中国式熔断机制匆匆落幕的经验教训,更需要时刻进行反思。很显然,在重大政策制定之际,确实需要充分考虑到市场的自身承受能力以及投资者的切身利益,不要让中国式熔断机制匆匆落幕的悲剧重演。

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